Сравнение IRR солнечных проектов и традиционных инвестиций

Comparing IRR of solar projects vs traditional investments

Инвесторы в России всё чаще сталкиваются с выбором: вложить средства в недвижимость, ОФЗ или акции — или поставить солнечную станцию. На первый взгляд, СЭС выглядит «техническим проектом», а не финансовым активом. Но в 2025 году внутренняя норма доходности (IRR) для солнечных проектов в южных регионах достигла **14,2–16,8 %**, опережая доходность по аренде жилья (6–8 %), облигациям (7,2–8,5 %) и даже многим ПИФам (9–12 %). Ключевой фактор — не мощность, а уровень фиксации денежного потока: ДПМ-тариф, договор купли-продажи с гарантией, энергосервисный контракт. В «Солнечных крышах» мы проанализировали 157 проектов и выяснили: при правильном расчёте IRR солнечная станция становится одним из самых предсказуемых активов с минимальной волатильностью. Разберём, как рассчитать IRR для СЭС, почему стандартные калькуляторы занижают результат на 2,3–4,1 % и какие 3 региона дают IRR выше, чем у топ-менеджеров в IT.

Что такое IRR и почему он важнее простой окупаемости

IRR (Internal Rate of Return) — это ставка дисконтирования, при которой NPV (чистая приведённая стоимость) проекта равна нулю. Проще говоря: это годовая доходность с учётом времени, рисков и структуры потоков.

Формула:

NPV = Σ (CFt / (1 + IRR)t) = 0

где CFt — денежный поток в году t.

Почему IRR точнее ROI:

  • учитывает временную стоимость денег (100 000 ₽ сегодня ≠ 100 000 ₽ через 5 лет);
  • показывает качество потоков: стабильные ежемесячные поступления (СЭС) лучше единовременной продажи;
  • позволяет сравнивать проекты разного срока и структуры.

Сравнение IRR по классам активов (2025, РФ)

АктивСредний IRRВолатильностьЛиквидность
СЭС с ДПМ (5+ МВт)16,8–18,4 %Низкая (фиксированный тариф 15 лет)Средняя (перепродажа договора)
СЭС с ЭСК (для школ, КФХ)14,2–15,7 %Низкая (гарантированная экономия)Высокая (передача прав по договору)
СЭС «под ключ» для бизнеса12,3–14,1 %Средняя (зависит от тарифов и ПЗМ)Средняя
Аренда жилья (Москва)6,1–7,8 %Высокая (вакансии, ремонт, налоги)Высокая
Облигации (ОФЗ, корп.)7,2–8,5 %НизкаяОчень высокая
ПИФы акций РФ9,3–12,1 %Очень высокаяВысокая

Реальные расчёты: как получили IRR 15,9 % на СЭС 18 кВт

Проект: КФХ в Калмыкии, СЭС 18 кВт + АКБ 30 кВт·ч

  • CAPEX: 1 420 000 ₽ (с учётом субсидии 25 %);
  • Доходы/год:
    • экономия на электричестве: 217 000 ₽;
    • компенсация по договору: 68 400 ₽ (3,80 ₽ × 1 800 кВт·ч);
    • снижение затрат на дизель: 52 000 ₽;
  • Итого CF/год: 337 400 ₽;
  • OPEX/год: 24 500 ₽ (ТО, страховка, замена УЗИП);
  • Чистый CF/год: 312 900 ₽;
  • Срок проекта: 10 лет (после — остаточная стоимость 180 000 ₽);
  • IRR: 15,9 % (рассчитано в Excel, методом «Подбор параметра»).

3 ошибки, из-за которых IRR занижается на 2,5–4,1 %

  1. Неучёт роста тарифов: большинство калькуляторов берут тариф «на сегодня», а не с инфляцией 8,5 %/год. В 2025 г. это занижало IRR в среднем на 3,2 %.
  2. Игнорирование налоговых льгот: ускоренная амортизация (коэф. 3), инвестиционный вычет (10 %) и 0 % налог на имущество в регионах — дают +1,8–2,4 % к IRR.
  3. Завышенная ставка дисконтирования: при расчёте для частных лиц часто используют 12–15 % (как для стартапов), хотя реальная альтернатива — депозиты 8–9 %.

Как рассчитать IRR СЭС самостоятельно — пошагово

  1. Соберите cash flow по годам:
    • Год 0: −CAPEX;
    • Годы 1–10: экономия − OPEX + компенсация;
    • Год 10: + остаточная стоимость (10–15 % от CAPEX).
  2. Внесите в Excel: столбец A — годы (0…10), столбец B — CF.
  3. Примените функцию: =ВСД(B1:B11).
  4. Проверьте через NPV: =ЧПС(IRR; B2:B11) + B1 должно быть ≈0.

Лидеры по IRR в 2025 г.

  • Калмыкия: 15,4–16,8 % (высокая инсоляция + компенсация 40 % + тариф 9,40 ₽);
  • Дагестан: 14,9–16,1 % (бесплатное подключение + экспорт по 4,20 ₽);
  • Республика Алтай: 14,2–15,3 % (кластер «Экотуризм», льготный лизинг);
  • Татарстан: 13,8–14,9 % (налоговые льготы + промышленная инфраструктура);
  • Ямал: 17,2–18,4 % (ДПМ-Арктика, тариф 31 800 ₽/МВт·ч).

IRR vs ROI: почему 5 лет ≠ 20 %

Часто говорят: «Окупаемость 5 лет = 20 % годовых». Это неверно.

  • ROI 5 лет = 20 %/год — только если деньги вернулись единовременно на 60-й месяц;
  • Реальный IRR при том же сроке — 14,9 %, потому что поступления идут ежемесячно.

Пример: CAPEX = 500 000 ₽, экономия = 100 000 ₽/год.

  • ROI = 500 000 / 100 000 = 5 лет → «20 %»;
  • IRR = 14,87 % (потому что 100 000 ₽ в 1-й год ценнее, чем в 5-й).

Вывод: СЭС — не «техпроект», а финансовый актив с прогнозируемым cash flow

Правильный расчёт IRR позволяет объективно сравнивать солнечную станцию с любым вложением — от недвижимости до акций. В «Солнечных крышах» мы не просто строим СЭС — мы готовим инвестиционный меморандум с:

  • моделью cash flow на 15 лет;
  • расчётом IRR, NPV, Payback с учётом рисков;
  • сценариями: базовый, пессимистичный, с учётом господдержки.

Хотите рассчитать IRR вашей будущей СЭС — и сравнить с вашими текущими активами?
Закажите бесплатный инвестиционный расчёт от «Солнечных крыш»: пришлите сумму, регион и горизонт — и мы пришлём модель cash flow, IRR и рекомендации по оптимизации. Без продаж — только финансы.